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The Rate of Change Week of June 29, 2026 FX & Macro Intelligence · International Payments | |||||||||||
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English Edition This week in FX — what matters for your businessFour stories shaping the Canadian dollar, global risk, and your bottom line. | |||||||||||
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Loonie Hits 14-Month Low as Rate Gap, Falling Oil and Sliding Gold Pile On | |||||||||||
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The Canadian dollar slid to its weakest level in more than a year this week, touching lows not seen since April 2025 as a confluence of pressures bore down on the currency. A widening gap between Canadian and US interest rates was a primary driver — the Bank of Canada held its policy rate steady at its June 10 meeting while US monetary conditions remained comparatively firm — compounding the drag from oil prices that eased on optimism surrounding US-Iran ceasefire talks. National Bank of Canada's research team flagged a less-discussed but significant force: bullion has declined roughly 20% from its all-time highs, and the loonie's correlation with gold has recently eclipsed even the rate spread as a directional driver of CAD. | |||||||||||
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Canada's underlying growth picture added further pressure. Statistics Canada confirmed real GDP contracted modestly on an annualized basis for a second consecutive quarter in Q1 2026, meeting the technical definition of a recession — though the contraction was slight and a strong May jobs report, with roughly 88,000 positions added and unemployment falling, complicated that narrative. The loonie found partial footing late in the week after US PCE inflation data, while elevated, did not deliver the hawkish shock markets feared, giving the greenback room to pull back from its recent broad-based highs. | |||||||||||
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Sterling Shrugs Off Starmer Exit as Markets Price Swift Burnham Succession | |||||||||||
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UK Prime Minister Keir Starmer's announcement on June 22 that he would step down initially sent sterling tumbling toward its 2026 lows, but the pound staged a rapid recovery as markets priced in an orderly transition. The move had largely already been anticipated by investors, and Starmer's decision to outline a clear handover timeline — with a new leader in place before parliament returns in September — prevented a deeper selloff. Several senior Labour figures declined leadership bids and threw their support behind newly elected MP Andy Burnham, whose expected swift succession eased fears of a protracted leadership contest. GBP/CAD settled the week near CA$1.8755, little changed from where it began. | |||||||||||
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The Bank of England kept its policy rate unchanged at its June meeting, holding steady while markets focused on Burnham's upcoming fiscal direction and the UK's growing borrowing concerns. Gilt yields briefly spiked sharply on Starmer's announcement — approaching the high-four-percent area — before pulling back as the succession picture clarified. Looking ahead, Tuesday's UK final Q1 GDP reading could offer sterling support if it confirms early-year economic momentum, while Friday's services PMI carries downside risk. The key driver for GBP remains Burnham's Chancellor pick and any early signal on the government's fiscal direction. | |||||||||||
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ECB Breaks Three-Year Pause With Rate Hike as Iran War Drives Eurozone Inflation to 3% | |||||||||||
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The European Central Bank raised its deposit rate by 25 basis points at its June 11 meeting — its first rate increase since 2023 — as policymakers judged that an ongoing conflict in the Middle East was pushing energy costs and inflation uncomfortably higher. ECB President Christine Lagarde called the unanimous decision a "good decision," with updated staff projections now placing eurozone headline inflation at 3% for 2026, sharply above the prior forecast, on assumptions that oil prices run roughly 20% above previously modeled levels. Core inflation was also revised upward, while GDP growth projections were trimmed to reflect the drag from elevated energy on real incomes and business confidence. | |||||||||||
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Wealth managers and economists are divided on what comes next. UBS Global Wealth Management expects another hike as soon as July, while Julius Baer's chief economist penciled in a further move at the July 23 ECB meeting that would mark the cycle's peak. More dovish voices from Aberdeen Investments and PIMCO argued that the ECB's language around "optionality" and being "well-positioned" signals no pre-commitment to further tightening. The ECB Forum on Central Banking in Sintra opened this week; speeches from Lagarde and global central bank chiefs could significantly reset EUR rate expectations through the summer. | |||||||||||
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| FX MARKETS | |||||||||||
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US PCE Breaks Above Four Per Cent as Iran Energy Shock Reshapes Global Rate Outlook | |||||||||||
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US inflation moved sharply higher in May, with the Personal Consumption Expenditures Price Index breaking above 4% for the first time in three years as sustained disruption to Middle Eastern energy supplies drove fuel costs higher across the economy. The reading initially rattled FX markets — the broad US dollar index climbed — before giving back gains as investors concluded the inflation overshoot, while significant, was not sufficient to force the Federal Reserve's hand toward imminent rate hikes. The dollar's partial retreat gave the Canadian dollar and other commodity-linked currencies room to recover some of the ground lost during a punishing seven-day losing streak, with the loonie rebounding slightly from multi-year lows. | |||||||||||
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The broader policy backdrop adds complexity: Federal Reserve chief Kevin Warsh is in the early weeks of his tenure, and a Supreme Court ruling this week is expected to further define the boundaries of Fed independence and institutional governance. The ECB Forum in Sintra — where Lagarde and other major central bank heads are convening this week — could yield significant headlines that reshape rate expectations across G10 currency markets. Most critically for Canadian dollar watchers, US June Nonfarm Payrolls arrive Thursday (moved up from Friday due to the July 4 holiday), with a strong print likely to re-energize broad dollar strength and put fresh pressure on CAD. | |||||||||||
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Édition Française Cette semaine en devises — ce qui compte pour votre entrepriseQuatre histoires qui façonnent le dollar canadien, le risque mondial et vos résultats financiers. | |||||||||||
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Le huard atteint son plus bas depuis 14 mois sous le poids de l’écart de taux, du pétrole et de l’or en baisse | |||||||||||
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Le dollar canadien a glissé vers son niveau le plus faible depuis plus d’un an cette semaine, atteignant des creux inobservés depuis avril 2025, sous l’effet conjugué de plusieurs pressions. L’élargissement de l’écart entre les taux d’intérêt canadiens et américains a été un facteur déterminant : la Banque du Canada a maintenu son taux directeur lors de sa réunion du 10 juin alors que les conditions monétaires américaines restaient relativement fermes, aggravant la pression exercée par la baisse des cours pétroliers liée aux espoirs de cessez-le-feu dans le conflit irano-américain. L’équipe de recherche de la Banque Nationale du Canada a mis en lumière un facteur moins discuté mais significatif : l’or a reculé d’environ 20% par rapport à ses sommets historiques, et la corrélation du huard avec le métal précieux dépasse désormais même l’écart de taux comme moteur de la direction du CAD. | |||||||||||
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La situation de croissance sous-jacente du Canada a ajouté une pression supplémentaire. Statistique Canada a confirmé que le PIB réel s’est contracté légèrement en termes annualisés pour un deuxième trimestre consécutif au T1 2026, satisfaisant techniquement à la définition d’une récession, bien que la contraction soit modeste. Un solide rapport sur l’emploi en mai, avec près de 88 000 postes créés, a nuancé ce tableau. Le huard a trouvé un appui partiel en fin de semaine après que les données PCE américaines, bien qu’élevées, n’ont pas délivré le choc faucon que les marchés craignaient, permettant au dollar américain de reculer depuis ses sommets généralisés. | |||||||||||
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La livre sterling résiste à la démission de Starmer alors que les marchés anticipent une succession rapide | |||||||||||
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L’annonce le 22 juin du Premier ministre britannique Keir Starmer de sa démission a d’abord fait chuter la livre sterling vers ses plus bas de 2026, mais la monnaie s’est rapidement reprise alors que les marchés intégraient une transition ordonnée. La nouvelle était largement anticipée par les investisseurs, et la décision de Starmer de présenter un calendrier clair de passation de pouvoirs — avec un nouveau dirigeant en place avant le retour du Parlement en septembre — a évité une vente plus profonde. Plusieurs figures de poids du Parti travailliste ont renoncé à candidater et ont soutenu le député nouvellement élu Andy Burnham. Sa succession express a apaisé les craintes d’une longue crise politique. La paire GBP/CAD a clôturé la semaine autour de 1,8755 CA$, quasi inchangée. | |||||||||||
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La Banque d’Angleterre a maintenu son taux directeur inchangé lors de sa réunion de juin, tandis que les marchés se concentraient sur la future direction budgétaire de Burnham et les préoccupations croissantes concernant les emprunts britanniques. Les rendements des gilts ont brèvement bondi à l’annonce de Starmer avant de se replier. La lecture finale du PIB britannique pour le T1 arrive mardi : si elle confirme un élan économique en début d’année, elle pourrait soutenir la livre. Le risque principal pour la GBP reste le choix du Chancelier par Burnham et tout signal précoce sur la trajectoire budgétaire. | |||||||||||
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| EUR/CAD | |||||||||||
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La BCE rompt une pause de trois ans avec une hausse alors que la guerre en Iran pousse l’inflation européenne à 3 % | |||||||||||
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La Banque centrale européenne a relevé son taux de dépôt de 25 points de base lors de sa réunion du 11 juin — sa première hausse depuis 2023 — les décideurs ayant conclu que le conflit persistant au Moyen-Orient faisait grimper les coûts énergétiques et l’inflation à des niveaux inconfortables. La présidente Christine Lagarde a qualifié la décision unanime de « bonne décision ». Les nouvelles projections des services de la BCE placent l’inflation de la zone euro à 3 % pour 2026, bien au-dessus des prévisions antérieures, sur la base d’hypothèses de prix pétroliers supérieurs d’environ 20 % aux niveaux modélisés précédemment. L’inflation sous-jacente a également été revue à la hausse, tandis que les projections de croissance du PIB ont été abaissées. | |||||||||||
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Les gestionnaires de patrimoine et les économistes sont divisés sur la suite. UBS Global Wealth Management anticipe une nouvelle hausse dès juillet, tandis que l’économiste en chef de Julius Baer prévoit une nouvelle hausse de 25 points de base lors de la réunion de la BCE du 23 juillet, ce qui marquerait le sommet du cycle. Des voix plus accommodantes d’Aberdeen Investments et de PIMCO estiment que le langage de la BCE autour de « l’optionnalité » ne préengage à rien. Le Forum de la BCE sur les banques centrales à Sintra a ouvert cette semaine ; les discours de Lagarde et des autres grands banquiers centraux pourraient fortement repositionner les attentes sur les taux en EUR. | |||||||||||
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| FX MARKETS | |||||||||||
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Le PCE américain dépasse 4 % pour la première fois en trois ans sous l’effet du choc énergétique lié à l’Iran | |||||||||||
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L’inflation américaine a fortement augmenté en mai, l’indice des dépenses de consommation personnelle (PCE) dépassant les 4 % pour la première fois en trois ans sous l’effet des perturbations persistantes des approvisionnements énergétiques au Moyen-Orient. La publication a d’abord agité les marchés des devises — l’indice dollar américain avait grimpe — avant de céder du terrain lorsque les investisseurs ont conclu que le dépassement d’inflation, bien que réel, n’était pas suffisant pour forcer la main de la Réserve fédérale à hausser ses taux immédiatement. Le repli partiel du dollar a permis au huard et aux autres devises liées aux matières premières de regagner une partie du terrain perdu lors d’une série de sept jours de baisses consécutives. | |||||||||||
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L’environnement de politique monétaire mondial ajoute de la complexité : le nouveau chef de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, est aux premiers jours de son mandat, et une décision de la Cour suprême cette semaine devrait préciser les contours de son indépendance institutionnelle. Le Forum de la BCE à Sintra — où Lagarde et d’autres grandes banques centrales se réunissent — pourrait générer des manchettes qui transformeront les anticipations de taux dans les marchés des devises G10. Plus important encore pour les observateurs du dollar canadien, les données américaines sur les emplois non agricoles (NFP) de juin sont publiées jeudi — un chiffre solide pourrait rapidement réalimenter la force généralisée du dollar et exercer une nouvelle pression sur le CAD. | |||||||||||
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