The Rate of Change

Week of July 20, 2026

FX & Macro Intelligence · International Payments

English Edition

This week in FX - what matters for your business

Four stories shaping currency markets and your cross-border costs this week.

Bank of Canada Stands Pat - Loonie Charges to Near One-Month Best

The Bank of Canada held its overnight rate unchanged for the sixth consecutive meeting last Tuesday, keeping monetary policy steady as policymakers weigh improving economic momentum against lingering uncertainty from US trade tensions. The decision matched broad market expectations, with the central bank noting early signs of resumed growth in the second quarter while acknowledging that inflation remains above target - driven in part by higher energy costs tied to escalating Middle East conflict.

Markets responded by lifting the Canadian dollar sharply against the greenback, with USD/CAD retreating to near its strongest level since mid-June. Strong June employment data added to the Loonie's tailwinds - Canada added roughly 18,000 jobs last month following a blowout gain in May, while the unemployment rate ticked lower to tie its best level in nearly two years.

Source: Bank of Canada ↗

US Inflation Cools Sharply Below Forecast - Fed Rate Cut Bets Surge

US headline inflation for June came in well below market expectations last week, with the year-over-year reading slipping notably under the consensus forecast. A sharp drop in energy prices drove the monthly change to its deepest decline since early 2020 - catching currency traders off guard and triggering a broad retreat in the US dollar. Core inflation, which strips out food and energy, also softened on an annual basis, reinforcing the view that price pressures are finally moving in the right direction.

The softer print triggered an immediate rally in risk assets and pushed market expectations for Federal Reserve rate cuts firmly into the second half of this year. Emerging market currencies and commodity-linked pairs all gained ground as the dollar sold off. For Canada, the double benefit of USD weakness and firming oil prices has delivered a meaningful move in USD/CAD, pushing the pair to its best levels since mid-June.

Source: US Bureau of Labor Statistics ↗

Iran Strikes Across Gulf Region - Oil Soars and Commodity Currencies Jump

Crude oil surged to its highest level in over a month last week after Iran launched a series of retaliatory strikes against US military facilities and infrastructure targets across multiple Gulf states - including Kuwait, Bahrain, Jordan, and Qatar. The escalation triggered immediate supply concerns among traders, with benchmark crude jumping several percent in a single session as markets repriced geopolitical risk. Kuwait separately reported that a major power and water desalination facility had been targeted, adding to fears of broader regional instability.

The spike in oil prices delivered a direct lift to the Canadian dollar, which tends to move in sympathy with crude markets given Canada's status as a major energy exporter. USD/CAD slipped to near-term lows as oil extended its monthly gain to roughly nine percent. Energy-linked currencies including the Norwegian krone also posted gains, while safe-haven flows supported gold and the Japanese yen.

Source: TradingPedia ↗

US Walks Away From USMCA - Canada Faces Uncertain Trade Landscape

In a move that rattled currency markets, the Trump administration announced on July 1 that it will not extend the USMCA free trade agreement in its current form - triggering the renegotiation process outlined in the original pact. Under the terms of the deal, a declaration not to extend automatically initiates a formal review phase, meaning the preferential tariff framework underpinning hundreds of billions in annual cross-border commerce could be fundamentally restructured in the months ahead. The announcement followed weeks of escalating tension between Ottawa and Washington over trade measures.

Adding to the pressure, the US is approaching the July 24 expiry of a temporary broad-based tariff applied to trading partners. Without a renewed deal or congressional approval, the administration faces a critical decision point that could reshape the tariff landscape again - creating fresh uncertainty for Canadian exporters and importers alike. The Canadian dollar initially sold off on the news but has since partially recovered, supported by firming oil prices and solid domestic employment data.

Source: CNBC ↗

Édition française

Cette semaine en change - ce qui compte pour votre entreprise

Quatre actualités qui façonnent les marchés des devises et vos coûts transfrontaliers cette semaine.

La Banque du Canada maintient ses taux - le dollar canadien s’envole vers un sommet mensuel

La Banque du Canada a maintenu son taux directeur inchangé lors de sa sixième décision consecutive mardi dernier, préservant la stabilité de la politique monétaire alors que les décideurs évaluent le renforcement de l’élan économique face à l’incertitude persistante liée aux tensions commerciales avec les États-Unis. La décision était largement anticipée par les marchés, la banque centrale notant des signes précoces de reprise de la croissance au deuxième trimestre, tout en reconnaissant que l’inflation demeure au-dessus de la cible - en partie sous l’effet de la hausse des coûts énergétiques liés au conflit au Moyen-Orient.

Les marchés ont répondu en propulsant le dollar canadien à la hausse contre le billet vert, USD/CAD reculant vers ses plus bas niveaux depuis un mois. De solides données d’emploi pour juin ont amplifié le rebond du huard - le Canada a créé quelque 18 000 emplois le mois dernier, après un bond exceptionnel en mai, tandis que le taux de chômage a baissé pour égaler son meilleur niveau en près de deux ans.

Source : Banque du Canada ↗

L’inflation américaine ralentit sous les prévisions - les espérances de baisses de taux de la Fed s’intensifient

L’inflation américaine globale pour le mois de juin est ressortie bien en deçà des prévisions la semaine dernière, la lecture annuelle glissant nettement sous le consensus. Une forte baisse des prix de l’énergie a tiré la variation mensuelle vers son repli le plus marqué depuis le début 2020, surprenant les traders et provoquant un recul généralisé du dollar américain. L’inflation sous-jacente, excluant l’alimentation et l’énergie, s’est également assouplie en glissement annuel, renforçant la perception que les pressions sur les prix s’orientent enfin dans la bonne direction.

Ce chiffre plus doux a déclenché une immédiate reprise des actifs à risque et a fermement ancré les anticipations de baisses de taux de la Réserve fédérale dans la seconde moitié de l’année. Les devises des marchés émergents et les paires liées aux matières premières ont toutes progressé. Pour le Canada, le double avantage d’un dollar américain affaibli et de prix pétroliers en hausse a produit un mouvement significatif sur USD/CAD, portant la paire à ses meilleurs niveaux depuis la mi-juin.

Source : US Bureau of Labor Statistics ↗

Les frappes iraniennes embrasent le Golfe - le pétrole s’envole et les devises matières premières progressent

Le brut a bondi à son plus haut niveau en plus d’un mois la semaine dernière après que l’Iran a lancé une série de frappes de représailles contre des installations militaires américaines et des cibles d’infrastructure dans plusieurs États du Golfe - notamment le Koweït, Bahreïn, la Jordanie et le Qatar. L’escalade a suscité une inquiétude immédiate sur les approvisionnements parmi les traders, le brut de référence grimpant de plusieurs pourcent en une seule séance. Le Koweït a par ailleurs signalé qu’une centrale électrique et de dessalement d’eau avait été touchée, ravivant les craintes d’une instabilité régionale plus large.

La flambée des prix pétroliers a directement soutenu le dollar canadien, qui tend à évoluer en corrélation avec les marchés du brut en raison du statut de grand exportateur d’énergie du Canada. USD/CAD a glissé vers des plus bas récents alors que le brut prolongeait ses gains mensuels à près de neuf pourcent. Les devises liées à l’énergie, dont la couronne norvégienne, ont également progressé, tandis que les flux vers les valeurs refuges ont soutenu l’or et le yen japonais.

Source : TradingPedia ↗

Les États-Unis abandonnent l’AEUMC - le cadre commercial Canada-USA entre en territoire inconnu

Dans un geste qui a ébranlé les marchés des changes, l’administration Trump a annoncé le 1er juillet qu’elle ne reconductrait pas l’Accord Canada-États-Unis-Mexique (AEUMC) dans sa forme actuelle - déclenchant le processus de rénégociation prévu dans le pacte d’origine. Selon les termes de l’accord, une déclaration de non-reconduction déclenche automatiquement une phase de révision, ce qui signifie que le cadre tarifaire préférentiel sous-tendant des centaines de milliards de dollars de commerce transfrontalier annuel pourrait être fondamentalement restructuré. Cette annonce est intervenue après des semaines de tensions croissantes entre Ottawa et Washington.

S’ajoutant à la pression, les États-Unis approchent du 24 juillet, date d’expiration d’un tarif douanier provisoire global. Sans accord renouvelé ou approbation du Congrès, l’administration fait face à un point de décision critique qui pourrait remodeler le paysage tarifaire - créant une incertitude renouvelée pour les exportateurs et importateurs canadiens. Le dollar canadien a d’abord souffert de l’annonce mais s’est partiellement repris, soutenu par les prix pétroliers et de solides données d’emploi.

Source : CNBC ↗