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The Rate of Change Week of August 3, 2026 FX & Macro Intelligence · International Payments | |||||||||
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English Edition This week in FX - what matters for your businessYour weekly briefing on the currency moves and macro events shaping Canadian business decisions. | |||||||||
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Washington Fires Fresh Trade Salvo, Targeting Nearly $20 Billion in Canadian Goods | |||||||||
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The Trump administration announced sweeping 50% tariffs on a broad range of Canadian goods, effective August 19. The measures affect nearly $20 billion in annual imports spanning dairy, alcohol, wood products, chemicals, textiles, and manufactured goods. Crucially, the tariffs apply even to CUSMA-compliant products and carry no expiry date, catching many exporters off guard. Prime Minister Carney issued a statement, but markets responded before Ottawa could. | |||||||||
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The Canadian dollar fell to a one-week low against the greenback in the immediate aftermath, and net short positions on the loonie surged to their highest level since December 2024, overtaking the Japanese yen as the most heavily shorted major currency on the Chicago Mercantile Exchange. Bond markets reacted as well, with the spread between Canadian and U.S. two-year government yields widening further as investors pared back expectations for Canadian rate tightening later this year. | |||||||||
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| USD/CAD | |||||||||
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Divided Fed Stands Pat as Three Officials Push for an Immediate Rate Hike | |||||||||
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The Federal Open Market Committee voted 9 to 3 on July 29 to hold its benchmark rate steady, marking the fifth consecutive meeting without a change. The dissents came from Cleveland’s Beth Hammack, Minneapolis’s Neel Kashkari, and Dallas’s Lorie Logan, all of whom preferred an immediate increase of 25 basis points. The FOMC statement acknowledged solid economic expansion alongside elevated uncertainty, and noted that inflation remains above the committee’s 2% target - a reading that has persisted for over five years. | |||||||||
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The three-way dissent was the largest since the current tightening cycle began and rattled markets, which had partially priced in a hike heading into the decision. The greenback pulled back after the hold was confirmed, giving the Canadian dollar a brief reprieve from recent tariff-driven losses. The episode underscored a committee increasingly split on timing, with the September meeting now viewed as a live event where another dissent could tip the balance. | |||||||||
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Bank of England Holds Steady as a Third Hawk Joins the Dissent | |||||||||
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The Bank of England’s Monetary Policy Committee voted 6 to 3 at its July 30 meeting to maintain the Bank Rate unchanged, a more hawkish split than June’s meeting when only two members pushed for an immediate rise. Governor Andrew Bailey acknowledged that UK inflation has fallen faster than expected - reaching 2.6% - but warned that ongoing conflict in the Middle East continues to keep energy prices elevated and volatile, complicating the path toward the 2% target. | |||||||||
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Sterling held its ground following the announcement, with GBP/CAD trading near multi-month highs as markets weighed the hawkish lean against Bailey’s cautious tone on energy risks. The growing dissent signals that the BoE’s next move is more likely to be a hike than a cut, though the timeline remains uncertain ahead of September. UK services inflation remains sticky even as headline CPI has softened, keeping the MPC in a delicate position heading into autumn. | |||||||||
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| FX MARKETS | |||||||||
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Bank of Canada Stays the Course as Tariff Clouds Gather Over the Growth Outlook | |||||||||
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The Bank of Canada held its overnight rate steady at its July 15 meeting, as Governing Council navigated a complex backdrop of fragile growth, stubborn inflation, and mounting external risks. Canadian CPI climbed to 3.2% in May, driven primarily by elevated gasoline prices tied to Middle East tensions - though core inflation held closer to the bank’s target when energy is stripped out. The BoC projected GDP growth of just under one percent for 2026 overall, with a more meaningful recovery expected in 2027 and 2028. | |||||||||
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The announcement came weeks before the Trump administration unveiled its August 19 tariff package - but the BoC’s July Monetary Policy Report already flagged trade policy uncertainty as a key downside risk. Governor Macklem struck a cautiously optimistic tone, noting that growth appears to have resumed and that inflation should ease gradually toward target by early 2027. Analysts now see the next rate cut pushed into late 2027 at the earliest, with the tariff escalation adding fresh uncertainty to that already-complicated timeline. | |||||||||
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Edition Francaise Cette semaine en devises - ce qui compte pour votre entrepriseVotre bulletin hebdomadaire sur les mouvements de devises et les evenements macroeconomiques qui influencent les decisions des entreprises canadiennes. | |||||||||
| USD/CAD | |||||||||
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Washington Lance une Nouvelle Salve Commerciale, Visant Pres de 20 Milliards de Dollars en Marchandises Canadiennes | |||||||||
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L’administration Trump a annonce l’imposition de droits de douane de 50 % sur un large eventail de produits canadiens, entrant en vigueur le 19 aout. Les mesures touchent pres de 20 milliards de dollars d’importations annuelles, englobant les produits laitiers, l’alcool, le bois, les produits chimiques, les textiles et les biens manufactures. Ces droits s’appliquent meme aux produits conformes a l’ACEUM et n’ont aucune date d’expiration, prenant de nombreux exportateurs au depourvu. | |||||||||
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Le dollar canadien a glisse jusqu’a son niveau le plus bas depuis une semaine, et les positions vendeuses nettes sur le huard ont atteint leur niveau le plus eleve depuis decembre 2024, depassant le yen japonais comme la devise du G10 la plus vendeuse sur le Chicago Mercantile Exchange. Les marches obligataires ont egalement reagit, l’ecart de rendement entre les bons du Tresor canadiens et americains a deux ans s’etant elargi alors que les investisseurs revoyaient a la baisse leurs attentes de resserrement monetaire au Canada. | |||||||||
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| USD/CAD | |||||||||
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Fed Divisee : Statu Quo Maintenu Malgre Trois Dissidents Favorables a une Hausse Immediate | |||||||||
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Le Comite federal de l’open market a vote 9 contre 3 le 29 juillet pour maintenir son taux directeur inchange, marquant le cinquieme statu quo consecutif. Les dissidences sont venues de Beth Hammack (Cleveland), Neel Kashkari (Minneapolis) et Lorie Logan (Dallas), qui preferaient toutes une hausse immediate de 25 points de base. Le communique du FOMC reconnaissait une expansion economique solide dans un contexte d’incertitude elevee, et notait que l’inflation reste au-dessus de l’objectif de 2% du comite - une situation qui persiste depuis plus de cinq ans. | |||||||||
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Cette triple dissidence - la plus importante du cycle actuel - a ebranle les marches, qui avaient partiellement anticipe une hausse avant la decision. Le dollar americain a recule apres le statu quo confirme, offrant au dollar canadien un bref repit apres les pertes liees aux tarifs. L’episode souligne un comite de plus en plus divise sur le moment d’agir, la reunion de septembre etant desormais consideree comme une decision ouverte. | |||||||||
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| GBP/CAD | |||||||||
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La Banque d’Angleterre Maintient ses Taux alors qu’un Troisieme Membre Rejoint les Faucons | |||||||||
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Le Comite de politique monetaire de la Banque d’Angleterre a vote 6 contre 3 lors de sa reunion du 30 juillet pour maintenir le taux directeur inchange - une division plus hawkish que la reunion de juin, ou seulement deux membres avaient pousse pour une hausse immediate. Le gouverneur Andrew Bailey a reconnu que l’inflation britannique a baisse plus rapidement que prevu, atteignant 2,6%, mais a averti que le conflit en cours au Moyen-Orient maintient les prix de l’energie eleves et volatils, compliquant le retour vers la cible de 2%. | |||||||||
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La livre sterling a tenu son terrain apres l’annonce, le GBP/CAD evoluant pres de ses niveaux les plus eleves depuis plusieurs mois. La dissidence croissante signale que le prochain mouvement de la BoE est plus susceptible d’etre une hausse qu’une baisse. L’inflation des services au Royaume-Uni reste persistante meme si l’IPC global s’est assoupli, plaçant le MPC dans une position delicate a l’approche de l’automne et de la reunion de septembre. | |||||||||
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| FX MARKETS | |||||||||
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La Banque du Canada Maintient le Cap alors que les Nuages Tarifaires Assombrissent les Perspectives de Croissance | |||||||||
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La Banque du Canada a maintenu son taux a un jour lors de sa reunion du 15 juillet, alors que le Conseil de direction naviguait dans un contexte complexe de croissance fragile, d’inflation persistante et de risques exterieurs croissants. L’IPC canadien a grimpe en mai, principalement en raison de la hausse des prix de l’essence liee aux tensions au Moyen-Orient, bien que l’inflation de base soit restee proche de la cible de la banque une fois l’energie exclue. La BdC prevoit une croissance du PIB de moins d’un pour cent pour 2026, avec un redressement plus significatif attendu en 2027 et 2028. | |||||||||
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L’annonce est intervenue des semaines avant que l’administration Trump ne devoile son ensemble de tarifs du 19 aout, mais le Rapport sur la politique monetaire de juillet identifiait deja l’incertitude commerciale comme un risque baissier cle. Le gouverneur Macklem a adopte un ton prudemment optimiste, notant que la croissance semble avoir repris et que l’inflation devrait s’approcher de la cible d’ici debut 2027. Les analystes repoussent maintenant toute perspective de baisse de taux a fin 2027 au plus tot, l’escalade tarifaire ajoutant de nouvelles incertitudes a ce calendrier deja complique. | |||||||||
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