The Rate of Change

Week of November 2, 2026

FX & Macro Intelligence · International Payments

English Edition

This week in FX - what matters for your business

Central banks on both sides of the Atlantic surprised markets this week, and the direction was not the one most businesses had hedged for.

Bank of Canada Hikes for First Time in Three Years as Inflation Flares

The Bank of Canada raised its policy rate this week, its first increase in more than three years, after annual inflation pushed above the top of its comfort zone on the back of surging energy costs. Governor Tiff Macklem said the move was needed to stop higher energy prices from spilling into broader price pressures, and the Bank nudged up its growth outlook for the year even as it flagged lingering risks from the ongoing trade dispute with the United States.

Macklem left the door open to a further move at the Bank's next decision in December, though he stressed the Bank will proceed carefully given how much uncertainty remains. The announcement reversed months of market expectations for continued easing and gave the Canadian dollar a firm bid against both the US dollar and sterling, even as some economists warned the hike risks slowing an already soft job market.

Source: BNN Bloomberg ↗

US Fed Holds Steady But Two Officials Push for a Rate Hike

The US Federal Reserve left its benchmark rate unchanged this week, a widely expected move, but the vote was anything but calm. Two policymakers broke ranks to push for a hike rather than a cut, an unusual split that caught markets off guard just days before a tightly contested election. New Fed Chair Kevin Warsh told reporters that inflation remains "too high" and that anchoring expectations is now the committee's main job.

Warsh pointed to a resilient labour market, with jobless claims near their lowest level in a generation, as cover for the Fed to stay patient rather than rush toward either more cuts or more hikes. The statement gave no clear signal on December, and government bond yields pushed higher on the news as traders repriced the odds of a near-term move in either direction.

Source: Wolf Street ↗

ECB Holds Rates and Refuses to Commit to What Comes Next

The European Central Bank left all of its key rates unchanged this week, as expected, and gave markets little to work with on where it goes from here. The Governing Council repeated that it is taking a meeting-by-meeting, data-dependent approach and explicitly said it is not pre-committing to any particular path, leaving both further holds and a future move on the table.

The decision came a day after the Bank of Canada's surprise hike and a cautious hold from the Fed, underscoring how unevenly central banks are now responding to inflation that has proven stickier than hoped almost everywhere. The euro was little moved against the Canadian dollar on the announcement itself, with the bigger swings this week coming from the central bank surprises on either side of the Atlantic.

Source: European Central Bank ↗

Bank of England Poised for First Hike Since 2023 This Week

Markets are leaning heavily toward a Bank of England rate increase at Thursday's decision, which would be the central bank's first hike since the summer of 2023. Economists polled by Reuters widely expect the move, and traders have priced in the possibility of further tightening into next year, as stalled progress on wage growth and inflation keeps policymakers wary of declaring victory too soon.

The British pound has firmed against the US dollar heading into the decision, while GBP/CAD has pulled back from the highs it held through most of October as the Bank of Canada's own hawkish turn gave the Canadian dollar fresh support. Some analysts think the market has gotten ahead of itself and that the Bank of England may signal a slower path than currently priced, a swing factor for the pair either way.

Source: Pound Sterling Live ↗

Édition Française

Cette semaine en FX - ce qui compte pour votre entreprise

Les banques centrales des deux côtés de l'Atlantique ont surpris les marchés cette semaine, et la direction n'était pas celle pour laquelle la plupart des entreprises s'étaient couvertes.

La Banque du Canada relève son taux pour la première fois en trois ans

La Banque du Canada a relevé son taux directeur cette semaine, sa première hausse depuis plus de trois ans, après que l'inflation annuelle a dépassé le haut de sa zone de confort en raison de la flambée des coûts de l'énergie. Le gouverneur Tiff Macklem a affirmé que cette mesure était nécessaire pour empêcher la hausse des prix de l'énergie de se propager à l'ensemble des prix, et la Banque a relevé ses prévisions de croissance pour l'année tout en signalant des risques persistants liés au différend commercial avec les États-Unis.

M. Macklem a laissé la porte ouverte à une nouvelle hausse lors de la prochaine décision de la Banque en décembre, tout en précisant que l'institution agira avec prudence étant donné l'incertitude qui demeure. Cette annonce a renversé des mois d'attentes du marché pour un assouplissement continu et a donné un solide appui au dollar canadien face au dollar américain et à la livre sterling, même si certains économistes ont averti que la hausse risque de ralentir un marché du travail déjà fragile.

Source : BNN Bloomberg ↗

La Fed maintient ses taux, mais deux responsables réclament une hausse

La Réserve fédérale américaine a laissé son taux directeur inchangé cette semaine, une décision largement anticipée, mais le vote était loin d'être unanime. Deux décideurs ont fait dissidence pour réclamer une hausse plutôt qu'une baisse, une division inhabituelle qui a surpris les marchés à quelques jours seulement d'une élection serrée. Le nouveau président de la Fed, Kevin Warsh, a déclaré aux journalistes que l'inflation demeure « trop élevée » et que l'ancrage des attentes est désormais la priorité du comité.

M. Warsh a souligné la résilience du marché du travail, les demandes d'assurance-chômage se situant près de leur plus bas niveau en une génération, pour justifier la patience de la Fed plutôt qu'une précipitation vers de nouvelles baisses ou hausses. La déclaration n'a donné aucun signal clair pour décembre, et les rendements obligataires américains ont grimpé à la suite de l'annonce, les investisseurs révisant leurs attentes dans les deux directions.

Source : Wolf Street ↗

La BCE maintient ses taux et refuse de s'engager sur la suite

La Banque centrale européenne a laissé tous ses taux directeurs inchangés cette semaine, comme prévu, et n'a donné que peu d'indications aux marchés sur la suite. Le Conseil des gouverneurs a répété qu'il adopte une approche réunion par réunion, fondée sur les données, et a explicitement précisé qu'il ne s'engage sur aucune trajectoire particulière, laissant la porte ouverte à la fois à un nouveau statu quo et à un futur mouvement.

Cette décision est survenue un jour après la hausse surprise de la Banque du Canada et un statu quo prudent de la Fed, soulignant à quel point les banques centrales réagissent de façon inégale à une inflation qui s'avère plus persistante qu'espéré presque partout. L'euro a peu varié face au dollar canadien à l'annonce elle-même, les plus grands mouvements de la semaine provenant plutôt des surprises des banques centrales des deux côtés de l'Atlantique.

Source : Banque centrale europeenne ↗

La Banque d'Angleterre pourrait relever ses taux pour la première fois depuis 2023

Les marchés penchent fortement vers une hausse de taux de la Banque d'Angleterre lors de la décision de jeudi, ce qui constituerait la première hausse de la banque centrale depuis l'été 2023. Les économistes sondés par Reuters anticipent largement ce mouvement, et les investisseurs ont intégré la possibilité d'un resserrement supplémentaire pour l'an prochain, alors que la stagnation des salaires et de l'inflation incite les décideurs à la prudence avant de déclarer victoire.

La livre sterling s'est raffermie face au dollar américain à l'approche de la décision, tandis que la paire livre sterling/dollar canadien s'est repliée par rapport aux sommets atteints tout au long d'octobre, le virage ferme de la Banque du Canada ayant redonné un appui au dollar canadien. Certains analystes estiment que le marché s'est embalé et que la Banque d'Angleterre pourrait signaler une trajectoire plus lente que prévu, un facteur qui pourrait faire basculer la paire dans un sens ou dans l'autre.

Source : Pound Sterling Live ↗